4 / 14
М.А. Кузнецов
4
Гуманитарный вестник
# 1·2018
Достоинством этой модели является достаточно высокая точность
прогноза. Для периода прогнозирования, равного одному году, точ-
ность составляет 95 %, для двух лет — 83 %. Недостатком этой модели
является ограничение сферы ее применения — оценка только крупных
компаний, размещающих свои акции на фондовом рынке [2].
Модифицированный вариант пятифакторной модели Альтмана
для компаний, акции которых не котируются на биржевом рынке,
имеет вид:
1
2
3
4
5
0, 717 0,847 3,107 0, 42 0, 995 ,
Z
Х
Х
Х
Х
Х
=
+
+
+
+
где
1
Х
— отношение оборотного капитала к сумме активов пред-
приятия;
2
Х
— отношение суммы распределенной прибыли к сумме
активов предприятия;
3
Х
— отношение суммы прибыли до налого-
обложения к общей стоимости активов;
4
Х
— отношение балансо-
вой стоимости собственного капитала к заемному капиталу;
5
Х
—
отношение объема продаж к общей величине активов предприятия.
Нахождение значения
Z
-показателя в диапазоне
Z
< 1,23 характе-
ризует очень высокую степень вероятности банкротства предприя-
тия, в диапазоне 1,23 <
Z
< 2,89 — неопределенную ситуацию, при
Z
> 2,9 компания является стабильной и финансово-устойчивой.
Позже Альтман разработал семифакторную модель, которая поз-
воляет прогнозировать банкротство с точностью до 70 % на ближай-
шие 5 лет. Однако эта модель не получила практического распро-
странения из-за сложности вычислений.
Модели Альтмана обладают рядом неоспоримых достоинств:
возможностью применения при ограниченной информации; сравни-
мостью показателей; разделением анализируемых компаний на по-
тенциальных банкротов и благополучные организации; высокой точ-
ностью расчетов.
Вместе с тем моделям присущи и недостатки: трудности исполь-
зования в российских условиях в связи с недостатком информации;
сложность интерпретации итогового значения; зависимость точности
расчетов от исходной информации; ограниченность области приме-
нения [3].
В 1966 г. свою систему определения вероятности банкротства
предложил известный финансовый аналитик У. Бивер. Его пятифак-
торная модель содержит следующие показатели: рентабельность ак-
тивов; коэффициент текущей ликвидности; долю чистого оборотного
капитала в активах; удельный вес заемных средств в пассивах; коэф-
фициент Бивера (отношение суммы чистой прибыли и амортизации к
заемным средствам).