В.Н. Ковнир, К.Ф. Шайхимарданов
2
Одно из наиболее ярких высказываний по этому поводу принад-
лежит неоднократному обладателю Пулитцеровской премии журна-
листу «The New York Times» Томасу Фридману. В статье от 1996 г.
он пишет: «На мой взгляд, сейчас в мире две суперсилы — Соеди-
ненные Штаты и ‘Moody`s. США могут уничтожить вас с помощью
бомбардировки, а ‘Moody`s’ может уничтожить вас снижением рей-
тинга ваших обязательств. И поверьте мне, иногда неочевидно, кто
более могуществен» [1]. Факт сильного влияния рейтингов на осу-
ществление инвестиционной деятельности следует признать.
Общепринято среди всех мировых рейтинговых агентств выде-
лять три наиболее влиятельных, чьему мнению уделяется наиболь-
шее внимание, —
Standard and Poor`s (S&P), Fitch Ratings
и
Moody`s.
Оценка кредитоспособности этих агентств имеет воздействие на
фондовые рынки, а также на величину ставки по кредитам для эми-
тента (как правило, чем ниже рейтинг, тем выше ставка).
Данная тройка мировых лидеров по поставке рейтинговой ин-
формации публикует рейтинги независимо. Но когда рассматривают-
ся одни и те же эмитенты, возникает вопрос: есть ли связь между
мнениями разных агентств? Для того чтобы получить ответ, рассмот-
рим взаимозависимость международных долгосрочных кредитных
рейтингов по версиям этих агентств. Под воздействием как экономи-
ческих, так и политических факторов рейтинг отдельного государ-
ства может изменяться, поэтому для анализа был взят период но-
ябрь–декабрь 2012 г.
Кредитный рейтинг присваивается при помощи буквенного обо-
значения, знаков + и –, цифр, а также прогноза (положительного, ста-
бильного или отрицательного).
Для определения взаимозависимости использовался коэффициент
корреляции. Расчеты проводились с применением непараметрическо-
го коэффициента ранговой корреляции Спирмена:
2
3
6 (
)
1
100 %,
i
i
n
q p
n n
⎡
−
⎤
ρ = −
⋅
⎢
⎥
⎣
⎦
−
∑
где
q
i
,
p
i
— ранги, присвоенные странам по шкалам разных агентств,
n
— объем выборки [3].
Для расчета были взяты только те страны, которым был присвоен
рейтинг всеми тремя агентствами
.
Например, Лихтенштейн имеет рей-
тинг по версии S&P, но не имеет его по версиям остальных агентств,
соответственно, он не был включен в исследование. В итоге расчет ко-
эффициента производился на основе данных о 83 государствах.
При задании рангов учитывались конкретный рейтинг и прогноз:
например, в шкале S&P разными рангами обладают BB+ со стабиль-
